稳定币巨头Circle上市后盈利模式曝光：98%收入依赖储备投资收益，短债利率波动成关键变量

美国稳定币发行商Circle在纳斯达克成功上市后，其财务细节首次全面公开。最新披露数据显示，该公司2022年营收的惊人98%来源于储备资产的投资收益，这一高度集中的盈利模式引发市场关注。

储备资产收益率波动显著：
根据Circle提交的监管文件，过去三年其储备资产年化收益率在0.14%至5.17%之间大幅波动。这种收益水平显示公司当前收入高度依赖美国短期国债等低风险资产的利率环境，在美联储加息周期中获得显著收益提升。

行业竞争隐忧浮现：
分析师指出，Circle面临潜在的市场份额威胁——若主权国家机构（如美联储或欧盟央行）未来发行法定数字货币稳定币，可能凭借政府信用背书带来的"零交易对手风险"优势快速抢占市场。为应对这一挑战，专家建议Circle需要加速扩展其加密货币生态系统布局。

对投资者的影响提示：
1. 利率敏感型商业模式使Circle业绩与美联储政策高度相关
2. 主权数字货币的潜在竞争可能重塑行业格局
3. 储备资产透明度提升有助于降低投资风险评估难度
4. 加密生态扩展计划将成为估值关键变量